中央銀行の銀行監会は政策の微妙な方向性を示唆しています。

中央銀行が8月12日に発表した金融データによると、7月の通貨供給量は増加した。貸し付け金減少幅が顕著で、前期緊縮金融政策の効果が顕著化していることを示している。インフレ予想と国際金融情勢の不確実性懸念を背景に、市場は引き締め政策が緩和されると予想している。

また、先週は中央銀行が公開市場にいました。操作純投入資金700億元を実現し、第4四半期連続で純投入を実現し、合計1650億元で、公開市場操作が優先的な政策ツールとなることを示唆している。

中央銀行のデータによると、7月の広義通貨（M 2）の残高は77.29兆元で、前年同期比14.7%伸び、成長率は6年ぶりの低水準を記録した。狭義通貨（M 1）の成長率も2年ぶりの低水準を記録した。

7月のCPIの伸び率は6.5%と37ヶ月ぶりの高値となりました。同じく先週金曜日に発表された中央銀行の『2011年第二四半期通貨政策実行報告』（以下『実行報告』）は、「コントロールの基本的な方向性を変えず、物価総額の安定をマクロコントロールの第一任務として続けている」と述べた。

しかし、8月9日の国務院常務会議では、国際金融経済の不確定性が上昇し、「リスク防止の準備をしっかりと行う」と指摘した。「マクロ経済政策の連続性、安定性を維持する」以外に、「政策の対応性、柔軟性、展望性を向上させる」と指摘した。

また、「執行報告」では、政策ツールの最新の手順を言及しています。利率、為替レート、公開市場操作、預金準備率、マクロ慎重管理など様々な政策ツールの組み合わせは、公開市場操作を預金に言及します。予備金率を前に、政策ツールとしての優先度が調整されたと広く読まれています。

流動性は明らかにきつい。

7月の貨幣、信用の最も際立った特徴は：主要データが全面的に以下であることです。予想する「です」興業銀行の首席エコノミストである魯政委によると、貸付けは4900億元余り追加され、予想より5500億元近く600億元低いという。これにより、M 2は14.7%にとどまり、M 1の予想レベルも実際より1.3ポイント低い。

7月はシーズン初めで、普通は新規融資が多いですが、実際には7月M 2、新規融資はいずれも低水準です。実際には、商業銀行の表外資産を表に移して考慮に入れると、実際の水準はより低いです。

銀行振り込み研究報告によると、準備金率の連続的な増加の累積影響と差別引当金率の動的調整の制約に加え、融資の新規実施によって銀行システムの預金創造能力を低下させ、銀行預金の伸びが制限され、銀行の信用力の低下をもたらした。一方、手形融資は持続的に増加し、増幅が拡大しており、一部の実体経済の信用需要が減速していることが示唆されている。

統計によると、7月には金融以外の部門の手形融資が653億元増加し、6月には手形融資が1422億元減少した。

交流銀行の上記の研究報告によると、新規融資の落ち込みが多いことから、M 2の増加速度は16%のコントロール目標値を下回るだけでなく、ここ数年の最低点に達した。前期緊縮政策の効果が加速していることを示し、現在の流動性は明らかである。締まりがない。

政策の見通し：全体的に穏健で、方向性が緩い

野村証券は通貨政策が7月の引き締め姿勢を転換したとみていますが、外部の不確実性のためにインフレ懸念を抑えています。今年の残り時間は利率と預金準備率が変わりません。しかし、海外情勢が悪化すれば、預金準備率の引き下げが第一の政策行動となると信じています。

野村证券の理由は3つあります。1つは、8月9日の国务院常务会议が提出した政策の「柔软性」、「リスク防止のための准备」です。2つは、通货市场金利は2010年6月以来の最低値にまで下がりました。

年内にも利上げの意見がある人もいます。「引き続き利上げの扉は開いており、年内にはあと1～2回の利上げの見通しがある」鲁政委は、コントロールの重点はインフレをコントロールしながらあると考えています。

鲁政委はまた、7月の貸付けが新たに増加して予想を下回り、主に預金増加のだるさに制約されていると述べました。需要側の原因ではなく、主に供給側の原因かもしれません。したがって、将来の経済成長の見通しを心配する必要はない。

それ以外に、もっと多い経済学者は慎重な意見を持っています。「わが国の通貨政策は慎重なバランスと展望が必要な段階に入ると見込まれ、全体の基調は依然として穏健である。」上記の取引銀行の研究報告によると、公開市場の操作と貸出の方向性の緩和は第一選択となり、為替レートも使用を考慮する可能性があり、準備金率と金利の使用は最も慎重になるという。

農業銀行戦略計画部研究員の付兵涛氏によると、アメリカ、ヨーロッパの債務危機はいまだ不透明で、中国経済は複雑な不確定要素に直面しており、通貨政策は「多く見て少なく動くべきだ」という。