「2020年創業板会社情報開示品質評価報告」ビッグデータ5次元評価を発表：創業板会社情報開示品質は改善すべき割合が過半数

創業板登録制改革の実施を支持するため、南方財経全メディアグループの指導の下で、中央財経大学財経研究院、飛笛科学技術、21世紀資本研究院と南財AIニュース実験室が共同で「創業板会社情報開示品質評価システム」を発売し、創業板803社の上場企業の情報開示品質を総合的に評価した。

この研究に基づき、2020年6月24日、『2020年創業板会社情報開示品質評価報告書』（以下：報告書）が正式に発表された。

「取引所の情報開示データに基づいて、情報開示品質評価システムを導入し、これまで以上に創業ボードの発展を促進する役割を果たしたい」と報告書の主な発表者として、飛笛科学技術関連責任者が明らかにした。

報告書の発表に深く参加したある機関関係者は、取引所は内外に公開された創業板会社の情報公開評価方式を形成したいと考えているが、これに対して、私たちはまだ多くの仕事ができると考えている。この仕事の中で、飛笛は2019年通年創業板会社の公開情報データの分析を通じて、5つの次元の評価体系を自動化開発し、機械アルゴリズムとデータ工学に完全に依存し、一部の情報公開評価過程において、会社の自己評価がもたらした主観的な要素の影響を取り除き、統計結果はより客観的で公平である。

2020年6月15日から、深セン証券取引所は創業板在審企業の初の株式公開発行、再融資、買収合併再編の申請受付を開始する。これは、初の創業板登録制会社が間もなく上場することを意味する。創業板登録制の推進は投資家により多くのリスク要因をもたらし、同時に上場企業の情報開示レベルに対してより高い要求を提出した。

信披のどの家がいいか：改善を待つ割合は56.2%に達した

報告書によると、A類と評価された企業は133社、B類219社、C類349社、D類は102社だった。

このうち、評価結果が良好（AとB）な企業数は43.8%を占め、評価結果が大幅な改善を必要とする企業数は56.2%で、全体的に創業板企業の情報開示の質には大きな改善の余地がある。

21世紀の経済報道記者は多方面の情報を総合して理解し、評価結果から見ると、企業の情報開示の質と企業の2級市場での口コミと質は、極めて高い相関性を備えている。

例えば、マイリー医療、アイル眼科、華測検測、海辰薬業など133社の企業、楽視網、暴風グループなど102の企業を含むD類と評価された。

「前者は機関の注目を集める良い企業が多く、後者はリスクにさらされている事件が少なくない」6月24日、北京のあるファンド会社の投資監督がインタビューを受けた時に告白した。

地域別に見ると、創業板企業が所在する29の省企業の評価状況をランキングしたところ、広東、北京、江蘇の3つの省・市の総合得点が最も高く、いずれも2点を超えた、海南、吉林、新疆は最下位で、総合得点はいずれも0.2点を下回った。

その中で、報告書は中国経済が最も発達している3大経済区域である広東港澳大湾区、京津冀、長江デルタの3つの重点区域について比較分析を行った。評価された803社の創業板会社のうち552社は大湾区、京津冀、長江デルタ地域に分布し、長江デルタ地域の会社数は249社と最も多かった。

各地域の企業の平均得点を見ると、大湾区の上場企業の情報開示の質は比較的優れており、平均得点は3.57前後である。長江デルタ地域が最も低く、平均得点は3.5前後。

業界次元から見ると、情報開示の質が良い業界は主にコンピュータソフトウェア、汎用設備、化学製品などであり、これらのプレートの会社評価結果はA、Bの数量と比率が比較的に高く、その中で汎用設備業界のA、B評価の比率は60%前後に達した。

評価が悪い業界は主に他の軽工業、小型家電、レアメタルなどがあり、主な原因はこのいくつかの業界に所属する創業板会社の数が少ないことであり、この少量の会社の中で評価結果は基本的にC、Dである。

注意に値するのは、公平性はこの報告書の中で信披の品質を測定する重要な次元であり、情報開示と株価変動の関係、すなわち「公告事項の開示前に、会社の株式取引が情報漏洩によって異常になったかどうか」を反映していることである。

21世紀経済報道記者によると、投資家の公平な情報開示システムは株価の頻繁な変動や過度な変動を引き起こすべきではなく、報告書は会社が公告を発表する2日前、株価の上昇幅が6%を超えた基準を選んで、会社の株価の変動状況を統計し、公平性表現を持続的に最適化する必要がある上位30企業を提供した。銀の傑、ベスミ、正確な情報などが含まれています。

また、報告書はさらに5つの次元の影響要素に対して、コンプライアンス、タイムリー、正確性、真実性、公平性などから分析を行った。

ビッグデータ5次元評価

「登録制そのものは情報開示を非常に強調している」と、徳勤中国全国上の業務グループの中国A株資本市場華南区のパートナーである黄玥氏は述べた。

黄氏は、登録制の真髄は市場によって企業を選択することであり、従来の承認制の下で監督管理機構によって企業が真実で信頼できるかどうかを把握することに重点を置くのではなく、市場によって企業を選択する重要な基礎は企業の情報開示が完全かどうか、正確かどうか、真実かどうかだと考えている。

記者によると、報告書は創業ボード803社の上場企業（2019年1月1日から2020年3月31日まで）の情報開示の質を真実性、正確性、タイムリー性、公平性、コンプライアンスの5次元から総合的に評価した。

この5つの評価次元は、「深セン証券取引所上場企業情報開示工作考課弁法（2017年改訂）」の考課基準を参考にし、これらの基準を満たした上で、データ工学と統計計算の方式を利用して評価等級の区分を行った。

例えば、真実性次元のように、情報開示ファイルは何度も訂正または補充されていますか。

研究チームは、指定されたメディアに公開された情報開示ファイルを補充または訂正した回数を集計した。公告タイトルキーワードを絞り込むことにより、語彙統計を行う。例えば、訂正公告、補充公告、補充通知、修正公告、訂正版、訂正公告、補充説明など。開示されたファイルへの変更回数が多いほど、真正性レベルは低くなります。

正確性次元において、報告書は主に「会社監査報告書に以下の監査基準があるかどうか、年度財務報告書または半年度財務報告書に基づいて公認会計士により監査報告書の種類を発行されて判別する。例えば、非標準監査報告書、保留意見監査報告書、意見表明できない監査報告書、否定意見監査報告書など。監査レポートのタイプが深刻であればあるほど、精度レベルは低くなります。」

タイムリー次元では、研究チームは上場企業が予約日に従って情報を開示するかどうかを選択し、会社が毎年情報開示日を変更する回数を統計した。「予約日の変化回数が多いほど、タイムリーな等級は低くなります。」

公平性とは、公告事項が公開される前に、会社の株式取引が情報漏洩によって異常が発生したかどうかを指す。

創業板の改革と試行登録制後、新規上場企業は上場前5日までに上昇幅を設けず、その後の上昇幅制限を現在の10%から20%に調整することで、より公平性のリスクをもたらす可能性がある。上場企業が重大事項を発表した公告日の2取引日前の株価変動状況を統計し、株価に異常な変化があるかどうかを見る。および公告事項が公開される前に、メディア以外の他の公共メディアに関連する報道や噂が発生するかどうかを指定します。株価の異常変動回数が多いほど、市場の噂が多くなり、公平性レベルが低くなる。

コンプライアンス次元で、上場企業が規制文書を受け取ったり、立件調査を受けたり、処罰を受けたりした場合、研究チームは1年間に1社が処罰された回数を集計します。企業の行動が法律、法規、および本所に関連するビジネス・ルールに適合していないことを評価するために使用されます。企業が調査や処罰を受ける回数が多いほど、コンプライアンスレベルは低くなります。

3つの側面には改善されたスペースがあります

「2020年創業板会社の情報開示品質の実際の評価結果を見ると、創業板の企業情報開示のレベルの質には業界上の違い、地域上の違い、規模上の違いなど、明らかな階層がある」6月17日、中央財経大学財経研究院副研究員、ベイエリア国際金融科学技術実験室の陳波博士副主任は21世紀経済報道記者の取材に対し、次のように述べた。

研究に基づいて、陳波氏は、創業板会社の情報開示には依然として大きな改善の余地があると考えている。

報告書によると、評価結果から見ると、創業板企業の情報開示の質にはまだ大きな改善余地があり、以下の3つの方面から改善することを提案した。

第一に、より定量化され、全面的な第三者情報開示評価システムを構築しなければならない。創業板の情報開示品質評価システムの全体的な発展レベルは高くなく、評価方法が比較的単一で、データソースがはっきりしないという問題がある。

報告書はマイナススコアの方式を採用し、できるだけ客観的な指標を用いて評価を行い、合理的な統計方法と結合して、初歩的に穏健な評価方法を形成し、創業板企業の情報開示品質評価の価値ある参考にすることができる。将来的には、内部と外部データを結合し、主観と客観方法を併用する方法をさらに探索し、より全面的で客観的な評価方法論を形成することを提案する。

第二に、創業板企業の情報開示品質の異質性特徴、すなわち業界の違い、地域の違い、規模の違いなどを重視しなければならない。

異質性特徴の存在は登録制の実施に一定の不確実性リスクをもたらすため、情報開示の異質性存在の原因を深く分析し、登録制の制度配置と結びつけて、退市制度などの的確な監督管理メカニズムを制定する必要がある。

第三に、情報開示と株価変動との関係を重視し、投資リスクを管理制御する必要がある。創業板は株価変動の制限を緩和するが、これは株価変動と情報開示との異常な関係を招き、投資家に潜在的なリスクを形成する可能性がある。今回の評価では、この次元を組み入れ、「ハード制約」を「ソフト制約」に変換し、規制当局と投資家に有効なリスク提示を提供し、創業ボード市場の活性度の健全な発展を促進することができる。

また、黄氏は、「将来の創業板の登録制は、企業が基本的に360度死角なくすべての情報を開示することを強調し、開示の非常に重要な点は、完全で透徹し、法律・法規の要求に合致することだ。また、投資家が理解できる言語をどのように運用して開示するかを考慮し、情報開示の理解性を強化すべきだ」と考えている。