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중 련 중과 가 '전 투' 를 버 리 고 홍콩 주 를 빌려 배 후 를 돌 렸 다. 자물쇠 가격 이 '새로운 돌파' 를 정 하 는 것 인가, 아니면 '어 쩔 수 없 는 행동' 인가?

2020/10/10 10:28:00 122

홍콩 주식막후새로운 돌파어 쩔 수 없 는 행동

'투자 식 의 증가' 가 감독 진 에 의 해 '일시 정지' 된 후에 점점 더 많은 상장 회사 들 이 증가 방안 을 조정 한다.

중 련 중과 의 'A + H' 모델 이나 가격 책 정 에 어려움 을 겪 고 있 는 상장 회 사 를 위해 새로운 방향 을 모색 한다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 전략 투자 자 중 련 중 과 를 도입 해 기 존 잠 금 가 를 66 억 위안 으로 책 정 하고 4 명의 전략 투자 자 를 유치 하 는 방안 을 알 아 차 렸 다. A 주 조회 가로 조정 해 56 억 위안 + H 주 증 발 약 10 억 위안 의 'A + H' 방안 을 마련 했다.

그 중에서 중 련 중과 H 주 자물쇠 가격 이 증 가 된 청 약 자 는 중 련 중과 관리 팀 플랫폼 회사 인 창 사 합 성 과학기술 투자 유한 공사 (이하 '창 사 합 성' 이 라 고 약칭) 이다.

그 전에 증권 감독 위원회 가 발표 한 재 융자 패 치 규칙 에 따라 주식 관리 플랫폼 은 '전략 투자 자' 의 정의 에 부합 되 지 않 았 다.

중 련 중과 측은 이번 방안 의 조정 은 주로 자본 시장의 외부 정책 과 시장 환경 이 발생 하 는 변화 에서 비롯 되 고 회사 의 실제 상황 등 요 소 를 종합 적 으로 고려 하여 전체적인 구 조 를 바 꾸 지 않 은 상황 에서 이 루어 진 부분 적 인 조정 이 라 고 밝 혔 다.

이런 조정 방안 은 시장 에서 광범 위 한 관심 과 재 융자 규칙 에 대한 사 고 를 불 러 일 으 켰 다.

10 월 9 일 에 선임 투자 자인 왕 준 열 씨 는 21 세기 경제 보도 기자 와 인터뷰 에서 '어 쩔 수 없 는 선택 이다. 증권 감독 위원회 가 A 주 를 발행 하지 못 하 게 하고 경영 진 이 주식 에 가입 하 는 것 은 중대 한 불확실 성 을 가진다. 경영 진의 주식 투자 수요 와 자금 수요 에 만족 하기 위해 이런 변 칙 적 인 방안 을 채택 할 수 밖 에 없다. H 주 발행 부분 은 증권 감독 위원회 발행 부의 심사 가 필요 하지 않다.핵.

"A + H" 주식 고정 증가 모드 해체

중 련 중과 정 증 모델 의 돌파 구 는 AH 주 두 곳 이 상장 하 는 '선천적 우위' 에 있다.

올해 2 월 에 재 융자 가 정식 적 으로 풀 렸 고 5 개 월 후에 중 련 중 과 는 잠 금 가격 인상 방안 을 내 놓 았 다.

7 월 6 일 발 표 된 원 발 예 안 에 따 르 면 중 련 중과 의 모금 자금 총액 은 66 억 위안 을 넘 지 않 는 다.

마 안산 회 근 주춧돌 주식 투자 합작 기업 (유한 합작) (이하 회 근 주춧돌 로 약칭), 태평 생명, 하 이 난 성 일 성 기업 관리 합작 기업 (유한 합작) (하 이 난 성 일 성 으로 약칭), 닝 보 실 탁 기업 관리 유한 공사 (간략하게 '녕 파 실 탁' 이 라 고 칭 함) 등 4 명의 전략 투자 자 를 유치 하고 발행 가격 은 5.28 위안 / 주 (기준 가격 의 8 위안) 이다.할인, 고정 기간 은 18 개 월 입 니 다.

그 중에서 회 근 지석 은 주춧돌 자산 을 간접 적 으로 통제 하 는 투자 주체 이 고 태평 생명 은 국내 대형 생명보험 중앙 기업 중 하나 이 며 영 파 실 탁 은 중국 오 광 에 속 하고 하 이 난 성 일 성 은 중 련 중과 일부 핵심 경영 관리자 가 이번 발행 에 참여 하기 위해 공동으로 설립 한 유한 합작 기업 이다.

잠 금 가격 인상 순 조로 운 실 시 를 위해 4 명의 청 약 대상 은 상장 사 와 '전략 적 제휴 협의' 를 체 결 했 으 나 2 개 월 이 지나 면서 추진 이 순 조 롭 지 못 했다.

이 동시에 재 융자 의 새로운 규정 이 정착 한 후 8 개 월 여 동안 '18 + 8' 의 투자 식 증 가 는 A 주 시장 에서 아직도 얼음 을 깨 지 못 하고 있다.

본 보 기자 의 추적 데 이 터 를 통 해 알 수 있 듯 이 그 동안 대량의 상장 회 사 는 증가 대상 을 조정 하고 '자물쇠 가격' 을 '가격 경쟁' 으로 바 꾸 며 고정 기한 을 연장 하 는 등 방식 으로 기업 융자 의 길 을 순조롭게 추진 했다.

중 련 중과 역시 '대군' 을 조정 하 는 대표 적 인 사례 이다.

공개 자료 에 따 르 면 중 련 중과 의 이번 방안 조정 은 주로 발행 방식 의 조정, 정가 조정 과 발행 수량 변화 세 부분 을 포함한다.

7 월 에 예 정 된 전략 투자 자 4 명 에 비해 중 련 중과 비공개 A 주 발행 대상 은 35 명의 특정 투자 자 를 넘 지 않 고, 모집 자금 은 65 억 위안 을 넘 지 않 고 56 억 위안 으로 떨 어 졌 으 며, 발행 방식 은 잠 금 가격 에서 조회 가격 으로 바 뀌 었 다. 가격 은 발행 일 첫 20 일 까지 회사 A 주 주식 거래 의 평균 가격 의 80% 보다 낮 지 않 고, 투자 자 들 이 구 매 신청 한 주식 의 고정 기한 은 6 이다.개 월.

투자 계획: 24 억 위안 은 기계 스마트 제조 프로젝트 (투자 총액 30.8313 억 위안) 를 발굴 하 는 데 사 용 됩 니 다. 3.5 억 위안 은 자동차 제품 의 스마트 제조 업그레이드 프로젝트 (투자 총액 8.2977 억 위안), 13 억 위안 은 핵심 부품 스마트 제조 프로젝트 (투자 총액 16.675 억 위안), 15 억 5000 만 위안 은 유동 자금 을 보충 하 는 데 사 용 됩 니 다.

한편, 그의 H 주 배급 판 매 는 잠 금 가격 의 증가 모델 로 중 련 중 과 는 주 당 5.863 홍콩 달러 로 창 사 합 성에 약 1.94 억 주 를 배급 하고 11 억 36 만 홍콩 달러 의 자금 을 모 을 계획 이다.구 매 승인 거래 의 소득 액 은 운영 자금 및 기타 일반 기업 의 용도, 예 를 들 어 해외 시장 확장, 해외 기지 건설 및 핵심 부품 의 수입 구 매 등 용도 에 사용 된다.

구체 적 으로 보면 회사 의 이사 인 옌 순 신 은 창 사 합 성 29.99% 의 점유 율 을 가 졌 고 그룹 전 직원 인 장 젠 궈 는 5.40% 의 점유 율 을 가 졌 다. 그룹의 다른 23 명의 전임 직원 과 현 직원 은 64.61% 의 점유 율 (각각 5.00% 보다 적 음) 을 가진다.

중 련 중 과 는 "시장 규칙 과 사례 를 보면 투자 자 들 이 인수 한 H 주식 은 잠 금 없 이 정기 적 으로 요구 하고 있 으 며, 이번 발행 의 잠 금 기간 은 6 개 월 로 정 해 져 A 주 발행 의 잠 금 기간 과 일치 하지만 관리 팀 은 비교적 긴 기간 을 고려 할 것" 이 라 고 말 했다.

도 서 휘 제

도 를 빌다.

방안 조정 이후 연일 중 련 중과 H 주 (115.7HK) 가 10.92%, 중 련 중과 A 주 (000157. SZ) 가 3.87% 올 랐 다.

"전체적으로 볼 때 Hz 의 증가 와 A 주의 증가 에 있어 서 차이 가 크 지 않 고 다른 A + H 주 에 대해 서 는 보편성 이 있다."10 월 9 일 에 화남 의 한 중형 증권 회사 투자 은행 의 책임자 가 방 문 받 아 지적 을 받 았 다.

그러나 21 세기 경제 보 도 를 정리 한 결과 A 주 시장 단체 에 있어 AH 주 모델 을 사용 하 는 기업 이 많 지 않 고 대부분 은 전통 적 인 대형 국영 기업 이라는 것 을 발견 했다.

본 보 의 통계 에 따 르 면 10 월 9 일 까지 A / H 주 두 곳 에 상장 한 기업 은 128 개 에 불과 하고 40 개 증권 감독 위원회 업계 에 분포 한다. 그 중에서 금융 기업 이 가장 많 고 14 개 은행 과 13 개 증권 업 체 를 포함 하 며 그 뒤 를 이 은 의약 제조 업 체 는 9 개, 수상 운송 업, 자동차 제조 업 은 각각 6 개 로 대부분 대형 국영 기업 이나 중앙 기업 이다.

이 는 H 주식 의 잠 금 가 를 빌 어 상승 하 는 방식 으로 A 주 시장 에 큰 면적 으로 펼 쳐 지지 못 한 다 는 뜻 이다.

이 동시에 홍콩 주식 의 유동성, 평가 가치 가 비교적 낮 고 환율 리 스 크 등 도 투자 자가 직면 해 야 할 문제 이다.

"이런 방식 의 장점 은 타당 성 이 높 아 졌 다 는 것 이다. 단점 은 H 주 를 구 매 하 는 것 이다. 유통 이 가능 하 다 면 외국 관리 부서 의 동의 와 관련 되 어야 한다. 번 거 로 울 뿐만 아니 라 H 주의 디 폴 트 가격 은 A 주 에 비해 가격 차이 가 있 고 격려 효과 도 떨 어 질 수 있다."왕 준 이 가 껑 충 껑 충 말 했다.

앞서 언급 한 투자 은행 관계 자 는 "일부 A + H 주 상장 회사 만 이 (이런 방식) 을 채택 할 수 있다. A 주 에서 하 는 것 과 차이 가 크 지 않 지만 H 주의 유동성 이 약간 떨어진다. 투자 자 들 이 탈퇴 하 더 라 도 H 주 를 해 야 한다. 드 나 들 때 외환 거래 문제 에 직면 하고 환율 리 스 크 가 있다" 고 말 했다.

주의해 야 할 것 은 홍콩 주 와 A 주 사이 에 존재 하 는 가격 차이 로 인해 같은 금액 에 홍콩 주 를 통 해 청 약 한 상장 회사 의 총 자본 이 A 주 보다 많 거나 중 소 투자 자의 이익 에 침해 가 될 수 있다 는 점 이다.

'시장의 가격 은 비교적 큰 차이 가 존재 하기 때문에 A 주의 평가 치 는 홍콩 주식 보다 보편적으로 높 고 일부 A 주의 평가 치 는 심지어 터무니없이 높다.이런 상황 에서 단순히 가격 을 책 정 하 는 장점 으로 볼 때 A 주 시장 에서 재 융자 하 는 장점 이 더욱 크다.A 주 융자 의 가격 이 높 고 똑 같은 주식 은 더 많은 자금 을 융자 할 수 있다. 그러면 홍콩 주 단위 의 순자 산 인 '금 함유량' 을 크게 높 일 수 있다.반면에 만약 에 홍콩 주식 시장 에서 낮은 가격 으로 융자 를 하 는 경우 모금 액 이 비교적 적 고 같은 금액 의 자금 을 모 으 려 면 더 많은 주식 을 투자 해 야 한다. 그러면 A 주 시장 투자 자의 모든 순자 산 이 상대 적 으로 낮 아진 다.무한과학기술대학 금융 증권 연구소 소장 동 등 신 이 방문 하여 지적 을 받 았 다.

중 련 중 과 를 예 로 들 면, 공고 에 의 하면 회 사 는 약 1.94 억 주의 H 주 를 발행 하고 11 억 36 만 홍콩 달러 를 모 으 며, 인민폐 9.98 억 위안 에 달 할 것 이 라 고 한다.한편, 중 련 중과 가 10 월 9 일 8.32 위안 의 종가 의 20% (즉 6.656 위안) 로 계산 하면 같은 금액 으로 구 매 를 수락 한 총 주식 의 수량 은 홍콩 주 발행 보다 약 5 천만 주 가까이 감소 했다.

"원래 고가 로 주식 을 발행 할 수 있 었 는데, 증권 감독 위원회 의 정책 때문에 어 쩔 수 없 이 주식 을 많이 발행 하여 중 소 주주 의 이익 에 손 해 를 끼 쳤 다."왕 준 이 가 갑자기 지적 하 다.

그러나 왕 준 치도 계속 보충 했다. 만약 에 중 련 중과 방안 만 보면 현재 회사 의 홍콩 주 발행 가격 (5.863 홍콩 달러 / 주) 과 7 월 초 회사 의 재 융자 방안 의 발행 가격 (5.28 위안 / 주) 의 차이 가 크 지 않다.

시장 분쟁 의 자물쇠 가격 인상 곤경

중 련 중과 의 방안 쇄신 뒤 에는 A 주의 잠 금 값 인상 이 난항 을 겪 고 있다.

21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 따 르 면 10 월 9 일 까지 재 융자 신 규 를 발표 한 이래 A 주 시장 은 800 개 에 가 까 운 상장 회사 가 추가 발급 예정 안 을 발 표 했 으 나 증 가 된 기업 은 177 개 에 불과 했다. 그 중에서 69 개 만 이 잠 금 가격 으로 증 가 했 으 나 아직 까지 18 개 월, 발행 가격 이 8% 인 전쟁 투자 식 이 증 가 된 적 이 없다.

그 전에 '18 + 8 전쟁 투자' 정책 이 감독 과 '브레이크 밟 기' 를 당 했 고 대량의 상장 회사 들 이 집중 적 으로 방안 을 수정 했다.

예 를 들 어 9 강 생물, 중성 주식 등 은 재 융자 방안 에서 전략 투자 자 들 의 고정 기한 을 36 개 월 로 연장 했다. 그 후에 순조롭게 회 의 를 마 쳤 고 캐 리 잉, 오 피 광 등 기업 들 은 자물쇠 가격 인상 을 포기 했다. 조회 가격 의 증가 로 바 꾸 었 고 발행 대상 도 특정한 전략 투자 자 에서 35 명 이상 의 특정 대상 으로 바 뀌 었 다. 강진 제약 업, 약석과학기술 등 은 비공개 주식 을 회수 했다.신청 하 다.

벽 계원, 물동이, BAT, 국가 펀드 등 대형 산업 펀드, 인터넷 거두, 국비 등 을 포함 한 투자 자 들 은 모두 전략 적 으로 A 주 기업 에 투자 하 는 방안 이나 곡선 투 자 를 포기 했다.

비교적 전형 적 인 예 를 들 어 높 은 물동이 전략 으로 국자 재 료 를 투자 하고 직접 전략 으로 국자 재료 자회사 에 투자 하 는 것 으로 수정 했다.

이러한 변 화 는 시장 인사 들 의 많은 토론 을 불 러 일 으 켰 는데 감독 스트레스, 가격 결정 체제 가 완선 되 지 않 고 시장 화가 부족 하 다 는 등 을 포함한다.

"감독자 도 비교적 큰 시장 압력 에 직면 하고 시장 각 측의 의견 에 매우 민감 하 며 시장 에 대한 다양한 의견 에 대한 피드백 도 매우 빠 르 고 그 당시 전체 시장 도 비교적 뜨 거 운 상 태 였 다."택 호 투자 자 파트너 조 강 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 지적 했다.

앞에서 말 한 투자 은행 관계 자 는 "시장 이 더욱 깊 은 차원 의 이 유 는 우리 의 가격 결정 체제 가 사람 을 신뢰 할 수 없 기 때 문" 이 라 며 "만약 에 시장 가격 이 공평 하 다 면 누가 '매매 차익' 을 차지 하거나 이득 을 본다 고 말 할 수 없다" 고 말 했다.가격 책 정 능력 의 결여 가 신주 발행 단계 에서 특히 현저 하 게 나타난다. 우리 시장 에서 신 주 는 상품 이 아니 라 '복권' 이다.

"홍콩 주 는 시장 화 되 고 심사 비준 효율 도 높다. 더 중요 한 것 은 심사 가 아니 라 시장 이 받 아들 이 는 것 이다. 시장 자체 가 발행 에 대한 제약 이 생 길 것 이다. 만약 에 심각 한 매매 차익 이 발생 하면 시장 이 먼저 하락 할 것 이다. A 주 쪽 은 올해 우 시 이기 때문에 방안 을 제출 하고 증 감 회 에 가서 회답 을 하 는 것 이다. 이미 많이 올 랐 을 것 이다. 그래서 많은 중 소 투자 자 들 은 자물쇠 가격 인상 에 참여 할 것 이 라 고 생각한다."투자 자 들 이 큰 이득 을 보고 감독 하 는 것 도 스트레스 를 받 을 수 있 습 니 다. 정책 이 금 리 에 걸 렸 다 고 생각 하고 입 을 다 물고 하지 말 라 고 했 습 니 다. 하락 구간 이 라면 감독 스트레스 가 많이 줄 어 들 것 입 니 다."왕 준 이 가 껑 충 껑 충 뛰 며 표시 하 다.

동 등 신 은 'A 주 와 홍콩 주 두 시장 은 감독 모델, 방식 이 다 를 뿐만 아니 라 더욱 중요 한 것 은 두 시장의 규칙 인 데 발행 규칙, 재 융자 규칙 이 모두 다르다' 고 주장 했다.

그 논리 에 따 르 면 A 주의 시장 화 정도 가 부족 하 다.그래서 홍콩 주식 시장 에 비해 우세 합 니 다.한편, 상장 회사 에 있어 어느 시장 에서 재 융자 를 하 느 냐 가 더욱 편리 하고 효율 적 이 며 감독 을 받 는 원가 가 비교적 낮 으 면 어느 시장 을 선택 하여 융자 활동 을 하 는 지 하 는 것 은 매우 정상 적 이 고 시장 에서 좋 은 선택 을 하 는 행위 이다.

동 등 신 이 볼 때 A 주 와 홍콩 주 는 투자 자 들 앞에서 자 유 롭 게 선택 할 수 있 는 두 개의 시장 으로 시장 이 개 방 될 수록 시장 과 시장 간 의 비교 우 위 는 나타 날 수 있다.그래서 A 주 시장 은 시장 화 개혁 을 계속 심화 시 키 고 가속 화 시 켜 야 한다. 특히 포용 성과 개방 성 을 높 여야 홍콩 주 시장 과 의 비교 에서 경쟁 우 위 를 나 타 낼 수 있다.

 

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